华鑫证券：金徽酒（603919）-公司事件点评报告：业绩高质量增长，产品结构持续优化

金徽酒(603919) 事件 2024年4月19日，金徽酒发布2024年一季度报告。 投资要点 业绩符合预期，报表端仍有余力 2024Q1总营收10.76亿元（+20%），主要系公司不断优化营销策略、品牌影响力强化，促进销售增长所致，归母净利润2.21亿元（+22%），盈利规模增速与收入增速基本持平。2024Q1公司毛利率同增0.4pct至65.40%，主要系300元以上产品快速放量拉升产品结构所致，2024Q1公司销售费用率17.98%（+0.2pct），主要系省外培育期市场先行费投较多，后续公司持续加码品牌投入，同时华东/北方/互联网销售公司正处于团队组建阶段，人员费用增加，随着人员到位、品牌势能提升，规模效应有望摊平费率；2024Q1公司管理费用率7.91%（+0.7pct），净利率20.39%（+0.1pct），同比稳定。2024Q1公司销售回款/合同负债分别为12.38/6.31亿元，分别同增33%/48%，报表端仍有余力，公司计划通过紧回款慢发货的方式稳定价盘，为部分产品提价奠定基础。 金徽28年持续放量，产品结构持续优化 高档酒大幅增长，2024Q1公司300元以上产品营