财信证券：有色金属行业深度：铁锂全球序幕拉开，成本为王

磷酸铁锂装机超三元，中长期占比有望达35%：随着补贴的不断退坡，电池厂商面临降本的压力，磷酸铁锂电池的性价比凸显，带动其装机量的回潮，装机占比从2020年2月的13％提升至2021年9月的60.8％。我们预计，在电池技术路线没有重大突破的情况下，磷酸铁锂将长期保持成本优势，随着以特斯拉为代表的众多车企选择磷酸铁锂电池进行配套，预计2025年中国磷酸铁锂装机量占比将在60%，而海外也将达到20%，预计全球磷酸铁锂中长期渗透率有望达35%。需求持续旺盛，远期供给不构成瓶颈：我们认为储能电池的放量和海外动力电池的装机将是推动磷酸铁锂电池需求的重要推动力，我们预计到2025年LFP需求将达到216万吨。供给端来看，行业整体扩产力度较大，且不乏化工企业跨界进入磷酸铁锂材料的生产环节，供需平衡表显示供给或偏松，我们提示注意名义产能与实际产能以及最终产量之间的差异，考虑磷酸铁锂产线1年的建设周期，考虑产线的建成到试生产再逐渐爬至满产均需要时间，由于新增产能较多，未来1-2年内实际产量或低于名义产能。此外，对于化工企业的跨界切入来说，投产和达产的节奏亦需博弈。成本为王，化工企业入局：磷酸铁锂的制备工艺