中国银河：纺织服饰行业周报：2024年品牌销售承压，纺织制造订单改善

核心观点 大众休闲服饰全年受终端客流下滑及暖冬影响，业绩承压。2024年森马服饰、海澜之家、太平鸟分别实现营业收入146.26/209.57/68.02亿元，同比+7.06%/-2.65%/-12.70%，归母净利润11.37/21.59/2.58亿元，同比+1.42%/-26.88%/-38.75%。其中海澜之家和太平鸟业绩下降较多，主要是收入下降导致刚性费用支出较多。森马服饰全年保持净开店，童装高增长驱动公司全年业绩稳健。 家纺龙头表现分化，电商渠道销售竞争加剧。2024年罗莱生活/富安娜/水星家纺分别实现营业收入45.59/30.11/41.93亿元，同比-14.22%/-0.60%/-0.42%，归母净利润4.33/5.42/3.67亿元，同比-24.39%/-5.22%/-3.28%。罗莱生活加盟和直营渠道下滑明显，分别同比下降19.0%/14.1%。富安娜线下渠道保持平稳，线上负增长。水星家纺24Q4受到家纺补贴刺激，收入转正，压力来自电商平台流量下滑及竞争加剧。 2024全年女装企业受消费降级影响，利润下降幅度较大。2024年歌力思/地素时尚/锦泓集团/欣贺股份分别实现营