国盛证券：银行本周聚焦：当前金融板块怎么看？

1、银行：继续看好21年底-22Q1银行板块的投资机会。1）宏观经济走弱，但银行板块估值已充分反映悲观预期，继续下跌空间有限。虽然10月PMI继续走低，各数据指向宏观经济仍有下行压力，当前板块估值仅为0.61xPB（lf），位于近5年以来9%左右的分位数水平，基本与疫情期间水平相当（最低为0.64x），已经充分反映悲观预期，继续下跌空间有限。2）托底政策或在21年底到22Q1逐步落地，带来边际改善预期。财政A、政策方面，前三季度地方债发行节奏偏慢，当前“推动今年底明年初形成实物工作量”的方向较为确定，近期地方债发行速度也明显加快（1-8月合计发行1.85万亿，而9、10两个月即发行1.04万亿），加上城投相关政策不断完善，基建拉动经济、财政发力可期。B、信贷方面，今年央行提前召开信贷形势会议，预计后续银行或加大项目储备力度，配合政策节奏，考虑到Q1历来都是银行信贷投放的高峰期（占全年信贷投放比例30%-40%），预计未来社融增速或逐步触底，22Q1信贷将“上量”，带动宏观经济数据向好。3）三季报披露完毕，整体表现亮眼。上市银行整体营收利润增速持续提升的同时，资产质量稳步改善，对于不少优