德邦证券：中煤能源（601898）-盈利稳健有增量，估值提升有空间

中煤能源(601898)投资要点大型央企上市公司，多业务协同发展。中煤能源是国务院国资委管理的中煤集团旗下核心子公司，先后于2006年、2008年在港交所、上交所上市。公司深耕煤炭行业三十余年，煤炭资源丰富，差异化发展“晋陕蒙新”等大型煤炭生产基地。2020-2022年公司营收总收入为1410/2311/2206亿元，2022年煤炭业务营收1909亿元，是公司第一大收入来源。同时，在以煤为核的基础上，公司不断延链，逐步开拓煤化工、煤矿装备、电力等业务，积极打造产业一体化。四大核心业务相辅相成，协同发展。高比例长协盈利稳健增长，煤化工一体提升竞争力。1）公司严格执行煤炭中长期合同签订履约工作，高比例长协销售下长期盈利稳健；2022年公司所属东露天和王家岭等煤矿被纳入增产保供名单，核定产能增加1210万吨/年，2000万吨/年产能大海则煤矿投产；未来随着里必等新矿投产，中长期仍有增量。2）公司大力推进节能降耗及降本增效，形成两大煤化工一体化产业链。在大海则煤矿投产后煤化工自用煤比例预计将进一步提升，优化整体成本。资产质量改善，估值修复可期。1）2022年公司资产负债率为51%，较上年同期下