中国银河：慕思股份（001323）-Q2盈利明显改善，渠道变革持续落地

慕思股份(001323)核心观点：事件：公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收23.99亿元，同比下降12.81%；归母净利润3.56亿元，同比增长15.31%；基本每股收益0.89元/股。其中，公司第二季度单季实现营收14.42亿元，同比下降4.32%；归母净利润2.54亿元，同比增长37.99%。产品结构变化&原材料成本下降，带动毛利率明显提升。报告期内，公司综合毛利率为50.68%，同比提升4.63pct。其中，23Q2单季毛利率为52.2%，同比提升5.29pct，环比提升3.81pct。公司毛利率明显提升，主要是因为：1）公司终止直供欧派苏斯品牌业务，低毛利产品销售减少；2）原材料价格同比下降；3）精减低效产品。费用率略有提升，净利率同比改善。费用率方面，2023年上半年，公司期间费用率为32.06%，同比提升0.54pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为24.36%/5.68%/3.09%/-1.07%，分别同比+1.06pct/+0.08pct/+0.51pct/-1.1pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为14.83%，同比提升3.62pct