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民生证券:望变电气(603191)-首次覆盖报告:立足输配电近三十载,打通上下游全产业链

发布者:wx****96
2023-09-23
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能源 民生证券
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望变电气(603191)深耕输配电行业,贯通上游取向硅钢公司背景:公司为全国为数不多的打通上游关键原材料的输配电服务提供商,集材料加工-制造-解决方案为一体。深耕输配电和硅钢行业多年,技术基础坚实,掌握多项行业核心专利。客户基础广泛,已建立起以西南地区为核心,华中地区、华南地区等快速增长区域相结合的销售区域布局,硅钢产品远销境外多个国家。业绩:18-22年营收和净利CAGR分别为29.66%和53.7%。公司取向硅钢业务收入占比提升,22年占比为59%。2023H1公司整体营收为12.35亿元,同比增长9.82%。归母净利润为1.54亿元,同比增长32.00%。分业务来看,2022年公司的硅钢业务和输配电及控制设备业务的收入分别为14.89和9.77亿元,同比分别增长45.55%和15.62%。取向硅钢业务发展迅速,公司积极扩大产能布局。2018-2022年,公司的取向硅钢业务收入稳步上升,CAGR达59.17%。公司取向硅钢排名领先:取向硅钢成本约占单台变压器生产成本的30%-40%,主要用于变压器(铁心)的制造,是各类变压器关键原材料。2022年公司取向硅钢产量11.12万吨,排名

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