国金证券：宁德时代（300750）-单Wh净利大幅提升，行业进入个股阿尔法投资阶段

宁德时代(300750)业绩简评3月9日，公司发布22年业绩：1）22年：归母净利307亿元，YoY+92.9%；扣非净利282亿元，YoY+110%；2）4Q22:归母净利131亿元，YoY+60.6%，QoQ+39.4%；扣非净利122亿元，YoY+78.0%，QoQ+35.5%。业绩超预期。公司拟每10股转增8股派25.20元。经营分析1、4q22出货100GWh，电池库存约70GWh，但原材料库存大幅下降。公司22年电池产量325GWh，q1-q4预计分别50/60/95/120GWh，其中22A/q4确认出货289/100GWh，同/环比+117%/20%；库存方面，22年底公司电池库存/12月产量分别为70/32GWh，维持在2个月合理水平，原材料库存21/1h22/22年库存水平（=原材料库存/季度收入/3）分别0.048/0.075/0.014，原材料库存水平大幅下降。2、全产业链补库在即，经营库存周期即将步入向上阶段。中游和主机厂经历了4q22和1q23去库存阶段，叠加供应链议价博弈，预计当前行业库存处于极低水平。随着3-4月供应链议价陆续落地，中游和主机厂都有望开启