华福证券：宁德时代（300750）-Q4电池盈利大幅提升，龙头综合竞争力优势有望扩大

宁德时代(300750)Q4业绩超预期，电池出货超预期。公司全年实现营收3286亿元，同比+152%，归母净利润307亿元（贴近预告上限），同比+93%。其中Q4收入1183亿元，同比+107%，归母净利润131亿元，同比+61%。公司2022年电池有效产能390GWh，产量325GWh，销量289GWh，同比+117%，全年动力电池销量242GWh，同比+107%，储能电池47GWh，同比+181%。预计Q4实现电池产量110GWh左右，销量确认约100GWh左右总体（超市场预期）。Q4毛利率大幅改善：1）单季度维度：公司动力电池H1毛利率15%，全年17.2%，测算Q4动力电池毛利率或达19-21%，环比+4pct。此外公司储能H1毛利率仅为6.4%，全年17%，下半年毛利率呈现持续大幅上升趋势，04毛利率或达23-25%，环比改善福度或超10pct。我们预计毛利率大幅改善和碳酸锂成本回落有较大关系（碳酸锂高位签订订单、实际执行采购价较低），且碳酸锂下降趋势中，执行周期更长的储能电池可能更为受益。2）全年维度：测算公司电池系统单位价格约0.97元/Wh，受碳酸锂价格上涨影响同比+2