西南证券：宁德时代（300750）-22Q4盈利能力回暖，供应链地位维持强势

宁德时代(300750)投资要点事件：公司发布2022年年报，2022年实现营业收入3285.9亿元，同比+152.1%，实现归母净利润307.3亿元，同比+92.9%；其中单Q4实现营业收入1182.5亿元，同比+107.5%，实现归母净利润131.4亿元，同比+60.6%，业绩高于业绩快报中值，略超市场预期。22Q4盈利能力回暖，单位利润达到0.1元/Wh。量：公司2022年公司锂电池销量达到289GWh，同比+117%，其中动力电池销售242GWh，同比+107%，对应储能电池销售47GWh，同比+181%。预计22Q4锂电池销量接近100GWh。利：公司22Q4毛利率达到22.6%，环比+3.3pp；22Q4净利率达到11.7%，环比+1.5pp；其中22H2动力电池毛利率达到18.2%，环比+3.2pp；22H2储能电池毛利率达到21.2%，环比+14.8pp。在碳酸锂等原材料价格压力减轻后，盈利能力显著回暖。经测算，2022年公司锂电产品单位利润约0.08元/Wh，22Q4达到全年最高水平0.1元/Wh。2023年公司摆脱原材料端压力后，盈利能力有望延续22Q4高水平，预计