首创证券：汽车行业简评报告：3季度乘用车板块营收同比逆势增长，零部件板块利润短期承压

核心观点乘用车板块：3季度营收同比逆势增长1、收入端：板块2021年前三季度实现营收10188亿，同比+25.4%，其中3Q21营收为3455亿，同/环比分别为+0.7%/+2.9%。扣除上汽集团后，板块2021年前三季度板块实现营收4661亿，同比+48.5%，其中3Q21营收为1589亿，同/环比分别为+23.9%/持平。我国3Q21乘用车销量同/环比分别-11.9%/-1.3%，上市公司营收同比逆势走强，我们认为主要原因为上市车企产品结构升级见效及供给紧张环境下终端价格走强。2、利润端：2021年前三季度乘用车板块实现扣非归母净利239亿，同比+66.6%，其中3Q21为71亿，同/环比分别为-33.4%/-8.3%。扣除上汽集团后，板块2021年前三季度扣非净利58亿，同比扭亏（增67亿），其中3Q21净利为9亿，同/环比分别为-64.9%/-55.8%。拆分来看。1）毛利率。板块3Q21毛利率为11.7%，同/环比分别持平/-0.1pct；2）费用率。3Q21板块三费（不含研发）比例为7.9%，同/环比分别-0.5pct/+0.2pct，研发费用率为2.8%，同/环比分别+0