国信证券：民爆光电（301362）-LED照明出口商

民爆光电(301362)核心观点专注LED照明，定位于服务区域性客户的ODM制造商。公司主要为境外区域性品牌商和工程商提供差异化、定制化为主的LED照明产品，目前已累计为客户开发并销售了超40000种产品，服务客户超4000家，销售范围覆盖大洋洲、欧洲、日本、北美等以及国内市场，合作的品牌客户包括远藤照明、岩崎电气、美国科锐、蓝格赛、盖维斯以及欧普照明等境内外企业。公司2020-2022年营收/归母净利润复合增速为17.6%/17.9%。据中国照明电器协会，2019年民爆光电在我国LED灯具出口企业中排名第四，市场份额0.57%。LED照明行业：下游应用领域众多，我国是主要生产基地。LED照明产品制造处于行业中游，上游主要是电子元器件、结构件等原材料行业，下游为渠道商、工程商等以及终端消费用户，需求领域广泛。Frost&Sullivan数据显示，2016-2019年，全球LED照明市场以年均复合增长率达6.3%，市场规模从564亿美元增长至677亿美元，预计未来LED照明市场将以3.5%的速度增长，预计在2026年市场规模达到820.4亿美元。LED照明行业较为分散，因此壁垒主要体现在