安信证券：机械行业机器人板块2023三季报总结：短期业绩承压，人形机器人量产可期

2023三季报总结：底部弱复苏，静待景气度回升我们从本体及系统集成、核心零部件厂商中选取了21家机器人重点公司进行分析。①市场表现：智能制造、人形机器人、AI浪潮等主题催化，万得机器人概念指数2023年初至今整体涨幅17.43%，大幅跑赢市场。②业绩稳定增长，受下游需求减弱部分企业盈利承压：2023Q1-Q3板块营收合计307.28亿元，同比增长10.89%；归母净利润合计20.46亿元，同比增长5.26%，增速低于营收，主要系行业竞争加剧，盈利能力下降所致。③盈利能力略有下降：2023Q1-Q3板块整体毛利率25.72%，同比下降0.23pct，归母净利率6.66%，同比下降0.36pct。2023年前三季度机器人板块期间费用率为19.47%，同比基本持平。近年来板块盈利能力总体呈现下降趋势，反映行业竞争加剧、成本压力及供应链影响；分板块看，核心零部件板块平均盈利水平更为稳健。④现金流改善：2023Q1-Q3板块实现经营性现金流净额5.43亿元，较去年同期-6.92亿元相比，同比改善178.46%，主要系销售端复苏不及预期，企业备货库存下降。⑤存货、预收账款及合同负债同比下降：202