中国银河：12月中央政治局会议解读：宏观政策再加码，银行基本面积极因素积累

摘要： 事件：中共中央政治局12月9日召开会议，分析研究2025年经济工作。 宏观政策升级加码：会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充实完善政策工具箱，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”，提高宏观调控的前瞻性、针对性、有效性。银行经营环境面临改善，基本面积极因素积累，具体来看： 财政政策更加积极，信贷层面有支撑：2025年信贷增长的潜在的驱动因素包括财政发力、结构优化、需求改善和低基数。从财政政策层面来看，专项债额度有望提升，银行宏观团队预测地方政府专项债额度约4.5万亿元，剔除用于化债的8000亿元后额度为3.7万亿元，我们测算撬动增量信贷1.26万亿元。与此同时，会议指出要大力提振消费，提高投资效益，全方位扩大国内需求。预计两新两重政策将继续加码。财政部部长蓝佛安在11月的人大常委会新闻发布会上表示，明年将继续发行超长期特别国债支持两重两新，并且加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。 货币政策转向宽松，对息差的影响分化：相比于2024年三季度货币政策执行报告提出要坚定坚持支持性的货币政策立场，加大货币政策调控强度，提高货币政策精准