海通国际：兴通股份（603209）-首次覆盖：迎“危”而上，通达南北

兴通股份(603209)内贸化学品航运龙头企业：兴通股份主要从事国内沿海散装液体危险货物的水上运输业务，以运输化学品、液化石油气（LPG）为主，运输成品油为辅。此外，公司稳步推进“1+2+1”的战略发展布局，以做大做强国内沿海液货危险品运输为主线，以开拓新能源运输和参与国际海运为两翼，以打造数字化平台为助力，向化工供应链综合服务商转型升级。评审第一，运力稳升：2012年以来，兴通股份累计获得化学品船新增运力9.55万载重吨，占同期市场新增运力的22.32%，位列行业首位。自2019年以来，交通运输部共开展了5次危化品船舶新增运力综合评审，公司均以第一名的成绩获得新增运力。这使得兴通股份的化学品船运力规模占市场总运力的比例由2018年末的4.61%上升至2022年末的12.48%，居国内领先地位。我们认为，在行业集中度提升的主基调下，兴通股份有望通过自身竞争优势，在巩固龙头地位的同时，持续扩大船舶运力规模。高毛利率，利润稳增:2018-2021年，兴通股份的营业收入复合增速为20.49%，归母净利润复合增速为44.22%。2018年至今，公司营业收入整体稳定增长，其中2019-2021年