申万宏源研究：长城汽车（601633）重视南美增长潜力，中国汽车全球化系列报告（2）

长城累计出口 170 多个地区，海外销售渠道超千家。从总量及分地区销量来看，长城单 月出口在 2022-2023 年出现大幅增长，从 2022 年 1 月的 10244 辆增长至 2023 年 12 月的 32899 辆，其中俄罗斯市场贡献主要增量，从 2022 年 1 月的 3228 辆增长至 2023 年 12 月的 18999 辆，24 年 5 月出口占长城总出口比重超 50%（数据来自 Marklines）。 ⚫ 俄罗斯：俄乌冲突为俄罗斯汽车市场转折点，2022 年整体市场销量大幅下滑，海外车企 逐步退出俄罗斯市场，中国车企实现销量承接。经历了 2023 年的销量快速提升后，中系 车加速涌入俄罗斯市场，竞争加剧。受益于本地化建厂，长城汽车可免除关税影响，同 时享受报废税返还（以初恋为例，报废税约占在俄售价 13%），出口盈利性显著强。预 计 2024、2025 年销量分别有望达 21.84、24.04 万辆。