开源证券：食品饮料行业2022年度投资策略：布局主题投资，关注反转机会

核心观点1.市场表现：食品饮料年初至今跑输大盘，主要源于估值回落2021年1-10月食品饮料板块下跌5.1%，跑输沪深300约12.1pct，在一级子行业中排名倒数第四。分子行业看，软饮料（+80.9%）、啤酒（+8.8%）、其他酒类（+2.8%）表现较好，且为正收益。涨幅分解来看，股价下跌主要源于估值回落：食品饮料2021年1-10月PE较2020年底回落19.4%，预计2021年净利增长17.7%，两者共同作用，年初至今板块股价下跌5.1%。2.2021年公司节奏：全年呈现降速走势。预计四季度企稳（1）从需求端来看，一季度是白酒传统的消费旺季，春节期间疫情控制较好，消费需求有明显增长。二季度也将实现较快增长。三季度面临高基数以及局部疫情扰动，双节动销平稳，三季度增速略有下行。白酒全年整体呈现降速格局，估计四季度增速企稳（2）疫情导致消费场景缺失，2020Q1基数较低。2021Q1疫情得到有效控制，出现较快增长。2021Q2高基数效应叠加渠道结构变化，大众品增速回落。三季度消费力偏弱，局部地区疫情影响，导致增速仍处低位。3.产业变化趋势：酱酒合理降温，乌苏快速突围、社区团购渠道兴起2