东方证券：阳光诺和2022年度年报点评：CRO业务竞争力凸显，自研成果加速落地

阳光诺和(688621)核心观点事件：公司22年全年实现营业收入6.8亿元（+37.1%），实现归母净利润1.6亿元（+47.6%），虽然单四季度受疫情影响增速放缓，全年业绩继续保持快速增长。盈利水平方面，22年综合毛利率为55.5%，同比+2.1pct，净利率为23.4%，同比+1.3pct，持续迭代的研发服务能力使得盈利水平得到进一步提升。具备“临床前+临床”综合CRO服务能力，竞争力凸显。临床前方面，药学研究服务22年同比快速增长58.66%，主要驱动力来自于：1）仿制药CRO业务经验丰富，持续深耕优势领域；2）创新能力突出，业务范围拓展至创新药CRO，如自研产品STC007已获批临床试验许可。临床方面，受疫情影响临床项目进度放缓，临床试验和生物分析业务22年同比增长9.4%。我们认为，未来疫情扰动因素减小，临床前订单向下导流至临床业务，公司在CRO一站式综合能力的潜能将加速释放。储备订单丰厚，完成CRO+CDMO布局后订单延续性有望进一步增强。22年新签订单11.02亿元（+18.62%），累计存量订单19.94亿元（+27.17%）；部分技术开发和转让合同未完成全部交付，待履