国金证券：通信行业研究：GPT-5再提升推理效率，液冷板块高景气度维持

通信周观点： 1）北美AI大模型更新，算力需求持续旺盛。OpenAI发布GPT-5，在数学推理、编程等测试中刷新纪录；但多模态能力略低于预期，未能实现视频输入等多模态应用。我们认为此次GPT-5亮点在于推理成本的再降低，有望推动AI的大规模普及。GPT-5相较o3输出token减少50-80%且表现更好。根据ArtificialAnalysis的测试，即便在推理强度较高的设定下，GPT-5平均每个任务的token生成量仍低于Gemini和Grok4。GoogleDeepMind推出世界模型Genie3，可基于文本实时生成720p/24fps的实时交互式3D环境，支持动态修改，能应用在游戏、物理AI、自动驾驶等多个行业，大幅增加算力需求。2）康普股价大涨逾68%，安费诺以105亿美元收购康普的连接与电缆解决方案业务。我们认为安费诺作为英伟达GB200NVL72铜缆的重要供应商，其收购光纤连接器重要供应商康普再次明确了“光进铜退”的趋势，看好太辰光等MPO光纤连接器供应商。3）维谛技术2Q25业绩超预期，EPS0.95美元，营收26.4亿美元，股价上涨。伴随GB200、GB300服务器大规