浙商证券：志邦家居点评报告：Q4利润率表现优异，23年增长动能充沛

志邦家居(603801)投资要点志邦家居发布2022年业绩快报2022年实现收入53.89亿（+4.58%）、归母净利润5.36亿（+6.07%）、扣非净利润4.97亿（+8.03%），其中22Q4收入18.72亿（+2.25%）、归母净利润2.21亿（+7.7%）、扣非净利润2亿（+17.55%）。全年营收稳健增长，22Q4利润率表现优异、超出市场预期。22Q4经营利润率提升预计与毛利率向好相关志邦近2-3年在精益生产上持续深耕，2020年从美的引进一位高管做供应链管理，提高后端人效、降本增效，板材利用率提升，整体毛利率前三季度已经体现趋势（2022Q1-Q3毛利率同比+0.42pct，厨柜/衣柜/木门分别提升0.95/1.73/1.89pct）。衣柜、木门因为规模效应释放、提升幅度更大，衣柜毛利率21年34.43%、22年前三季度37.02%，行业龙头欧派家居在2020年尚未合并配套品时衣柜毛利率达到39.95%，对比来看志邦衣柜业务毛利率仍有进一步上行空间。23年看好整装、工程、Z7多点发力，增长动力充沛23年预期公司保持快速增长：1）22年将整装渠道单独成立一个事业部、23年门