华福证券：传媒：港股AI核心资产：MAT三巨头

投资要点： AI分析框架：我们认为未来能够跑出来的AI巨头需要满足3个条件： 1）、有AI流量；2）、有AI云平台；3）、AI模型迭代。目前国内在这三方面有优势的公司有Deepseek、字节、“小米+金山云”、阿里巴巴和腾讯控股，其中后三者均为港股公司，简称为MAT。 一、“小米+金山云”：对标特斯拉+xAI，AI终端流量优势突出 1、AI流量：战略为“人车家全生态”,截至2024年11月，小米澎湃OS的跨端智联技术已经连接了全球超过10亿台设备。 2、AI云平台（金山云）：金山云未来随着小米智驾、IOT、AI手机等场景的逐步应用，AI收入将持续增长。金山云24Q1~Q3的AI收入分别为1.6亿、3.3亿和3.6亿，同时小米与金山云服务的合作上限从8.68亿元大幅提升至25~27年的23亿元、31亿元及40亿元。 3、AI模型迭代：后发优势明显，界面新闻援引第一财经报道，12月，DeepSeek-V2的关键开发者之一罗福莉将加入小米，领导小米大模型团队。 二、阿里巴巴，对标微软，AI云优势突出 1、AI流量：拥抱苹果AI手机流量，承接Deepseek红利。根据TheInformatio