国盛证券：保险：准备金增提拖累利润增速 代理人队伍加速压实

准备金普遍增提拖累净利润增速，单季度利润负增长明显：21年前三季度平安、国寿、太保、新华及人保归母净利润增速分别为-20.8%、+3.0%、+15.5%、+7.6%及+10.9%，净利润增速较上半年明显下降。其中Q3单季度分别-31.2%、-54.5%、-0.5%、-50.2%及-36.6%，单季度净利润全部负增长。由于准备金精算假设，国寿、新华及人保分别增提准备金231.18亿元、88.47亿元及27.74亿元。另外平安上半年“华夏幸福”减值计提影响犹在，三季度对相关资产拨备无重大变化；国寿较上半年增提资产减值109.98亿元，预计对部分股权类资产按照相应的减值政策计提减值，对净利润形成一定压力。三季度新单表现仍承压，代理人队伍加速压实：总保费方面，前三季度平安、国寿、太保、新华总保费增速分别为-5.6%、+1.8%、-0.3%、+1.6%（21H1分别为-5.2%、+3.5%、+3.7%、+3.9%），保费增速基本在预期之内。新单方面，Q3单季度看，国寿、平安NBV同比分别为-17.8%、-19.6%（21H1分别为-11.7%、-19.0%），主要原因包括重疾销售持续承压、人力压