西南证券：均瑶健康（605388）-2024年半年报点评：益生菌食品增速领先，回购彰显发展信心

均瑶健康(605388) 投资要点 事件：公司发布2024年半年报，上半年实现营业收入7.6亿元，同比下降14%；实现归母净利润0.3亿元，同比下降27.1%。其中24Q2实现营业收入3.6亿元，同比下降17%；实现归母净利润0.1亿元，同比下降63.8%。 饮品基本盘稳健发展，均瑶润盈增速亮眼。2024年上半年益生菌饮品、益生菌食品、其他饮品、商品供应链业务分别实现收入3.4亿元（-5.1%）、0.9亿元（+23.1%）、0.2亿元（-10.5%）、3亿元（-28.1%）。1）益生菌饮品：基本盘业务稳健发展，扩充细分品类+优化激活老品，打造使用国产菌株发酵的国民品牌，增加GABA500晚安饮新品。2）益生菌食品：均瑶润盈上半年实现收入、净利润分别增长89%、166%，增速亮眼。润盈已经获得全球头部乳业公司A+供应商资质，期待进一步放量。3）供应链：新拓展高端红酒、海鲜冻品等业务，并与OLE、开市客、华住等重要客户完成战略签约。 毛利率改善。1、2024H1公司实现毛利率29.9%，同比提升5pp，主要由于大包粉等原材料价格下降、产品结构改善。2、费用率方面，2024H1销售费用率12