中国银河：化工行业：中东地缘冲突升级，原油风险溢价回升

摘要： 事件：当地时间6月13日，以色列对伊朗发动空袭，中东地区局势骤然升级。 中东局势骤然升级，伊朗石油供应引发担忧。2024年以色列、伊朗原油产量分别为1.50、468万桶/日，占全球原油产量比例分别为0.015%、4.65%。伊朗为全球重要石油生产国之一，且对全球石油“咽喉”要道——霍尔木兹海峡具有一定的控制权。未来其国内石油对外供应、是否封锁霍尔木兹海峡等都将对全球石油供应格局产生重大影响。复盘历史，伊朗石油对外供应量受美国制裁影响较大，在上一轮特朗普执政期间，受美国制裁影响，伊朗石油出口量一度下降至零。据Bloomberg数据显示，2025年1-5月，伊朗石油出口量均值为164万桶/日。若以色列对伊朗油田及相关设施发动袭击、美国再度深化对伊朗石油产业制裁等，导致伊朗石油对外供应下降，则极限情况下，预计市场有效供应量将减少约164万桶/日，或刺激原油中枢短期抬升。我们认为，届时OPEC、美国页岩油有望逐步填补该部分供应缺口。一方面，据EIA数据显示，2025年OPEC闲置原油产能约446万桶/日，数量上可弥补伊朗原油供应缺口。另一方面，据Bloomberg数据显示，以WTI油价