中银证券：啤酒行业动态点评：4Q23百威亚太吨价快速修复，行业结构升级趋势不改

百威亚太披露2023年年报，全年实现营收68.6亿美元，表观/内生分别同比+5.8%/+11.1%，正常化EBITDA20.2亿美元，表观/内生分别同比+4.7%/+10.8%。其中，4Q23单季实现营收12.9亿美元，表观/内生分别同比+11.0%/+8.9%，正常化EBITDA2.7亿美元，表观/内生分别同比+33.0%/+31.3%。我们认为，中国啤酒企业结构升级进程具有韧性，百威亚太4Q23吨价的修复再次证实了这点。2024年啤酒板块有望充分受益于消费升级与成本红利，从而实现估值修复，建议积极布局。 支撑评级的要点 百威亚太2023年营收稳健向上，西区表现亮眼，东区销量承压。2023年公司实现营收68.6亿美元，表观/内生分别同比+5.8%/+11.1%，其中量/价分别同比+4.6%/+6.2%（内生）。分区域来看：1）亚太西区：营收同比（内生）+13.4%，其中量/价（内生）分别同比+5.3%/+7.7%。分市场来看，中国市场营收同比（内生）+12.8%，量/价（内生）分别同比+4.3%/+8.1%，在渠道复苏与高端、超高端产品的带动下，我们预计公司量价表现均优于市场平均水平