中国银河：慕思股份（001323）-24Q1经营修复，看好未来品类&渠道布局

慕思股份(001323) 事件：公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营收55.79亿元，同比-4.03%；归母净利润8.02亿元，同比+13.25%；扣非净利润7.83亿元，同比+20.59%；基本每股收益2.01元。23Q4，公司实现营收17.73亿元，同比+6.86%；归母净利润2.84亿元，同比+0.83%；扣非净利润2.82亿元，同比+20.27%。24Q1，公司实现营收12.01亿元，同比+25.5%；归母净利润1.41亿元，同比+39.48%；扣非净利润1.33亿元，同比+36.44%。 费用率小幅增加，毛利率改善带动扣非净利率提升。 毛利率：2023年，公司综合毛利率为50.29%，同比+3.82pct。23Q4，单季毛利率为49.22%，同比+2.73pct，环比-1.76pct。24Q1，公司综合毛利率为50.15%，同比+1.76pct，环比+0.93pct。毛利率明显提升主要是因为，低毛利率直供渠道营收大幅下降，营收占比快速下滑。 费用率：2023年，公司期间费用率为32.87%，同比+0.36pct。其中，销售/管理/研发/财务