东方证券：通信行业：运营商经营业绩向好，创新转型不断深入

核心观点三大运营商2021年前三季度营收&净利润持续增长。营业收入方面，移动和电信均实现双位数增长，联通紧随其后，各自营收分别为6486亿元/3265亿元/2445亿元，分别同比增长12.9%/12.3%/8.5%；归母净利润方面，电信、联通增长势头正劲，移动在当前大体量上保持增长，移动、电信、联通的归母净利润分别为872亿元/233亿元/57亿元，分别同比增长6.9%/24.7%/18.6%。5G&智家应用助力ARPU提升，政企业务发展动能强劲。1）移动业务方面，5G继续带动移动收入增长及移动ARPU回升，且随着5G用户规模的不断扩大，5G用户渗透率的提高，移动业务收入及价值仍具备一定提升空间；2）固网及智家业务方面，千兆宽带网络的升级&智慧家庭业务的发展带来强劲动力，固网业务量质齐升；智家应用价值逐步凸显，对宽带综合ARPU的贡献持续提升；3）政企业务方面，三大运营商积极推进“网+云+DICT”融合发展，聚焦云网融合，同时疫情激发企业数字化转型意愿，政企业务逐步成为增收引擎，IDC、专线、云、物联网等细分领域均迎来高速发展。成本投入日趋精细化。鉴于我国在5G建设的引领地位，2020