东兴证券：油气和炼化及贸易板块2024和2025Q1综述：油气板块仍将保持较高景气度，炼化及贸易板块业绩承压期待改善

投资摘要： 2024年海外通胀有所减缓，国内经济有所修复，从而间接支撑大宗商品需求。2024年以来，美国CPI同比上涨幅度逐步下降，截至年底低于3%。2025年第一季度美国通胀压力继续减缓，始终维持在3%以下，2024年国内制造业PMI为49.78，2025年1月至4月，国内制造业PMI分别为49.1，50.2，50.5，49.0，围绕荣枯线50上下波动，有助于缓解估值压力并稳定市场预期，从而间接支撑大宗商品（如原油）需求。 2024年油价宽幅震荡，同比下降；2025年一季度，Brent现货均价环比上涨。2024年1-12月，Brent原油现货均价整体价格在69.19-91.17美元/桶宽幅震荡，全年来看油价中枢小幅下跌，月度均价为79.61美元/桶，同比下降2.87%。25Q1Brent原油现货均价同比下降，1-3月油价持续回落，分别为78.34美元/桶、75.55美元/桶、71.15美元/桶。WTI价格方面，2024年度均价为75.58美元/桶，同比下降2.87%；25Q1WTI原油现货均价75.03美元/桶，同比下降7.54%。 OPEC+增产，叠加全球需求端及地缘方面的变动，影