国联证券：天合光能（688599）-盈利水平稳定提升，N型一体化布局持续完善

天合光能(688599)事件：公司发布2023年第三季度报告，Q3报告期内，公司实现营业总收入317.36亿元，同比增长41.25%，环比增长13.08%，实现归母净利润15.37亿元，同比增长35.67%，环比下降13.27%；年初至报告期末，公司实现营业总收入811.19亿元，同比增长39.38%，实现归母净利润50.77亿元，同比增长111.34%，公司业绩整体稳健增长。Q3现金流显著改善，计提减值准备影响利润公司业务布局立足组件产品销售，向光伏支架、光伏系统、储能及电站运营等多领域协同拓展，抗风险能力和综合竞争能力有望长足提升。Q3报告期内，公司经营活动现金净流量74.50亿元，同比增长209.11%，环比增长101.45%，实现销售毛利率16.70%，同比提升3.43pct，环比提升0.56pct，实现销售净利率5.44%，同比提升1.12pct，环比下降1.48pct。Q3公司销售毛利率同环比均实现增长，现金流实现显著改善。Q3公司计提资产减值准备、信用减值损失合计10.89亿元，叠加投资损失等因素，对公司报告期净利润水平影响较大。一体化布局逐渐完善，成本结构有望优化公司预