中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价维持窄幅震荡，8月产能去化放缓

行情表现：大幅调整本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌2.15%，在31个一级行业中涨幅排名第27位。行业中期业绩表现差，板块弱势。生猪：价格微跌本周全国生猪均价16.66元/公斤，较上周下跌2%；全国15kg仔猪均价为456元/头，较上周下跌34元/头，仍处于成本线以上。高温天气消退，开学、十一等需求支撑下，猪价短期将维持震荡。第三方机构披露8月能繁母猪存栏情况，其中钢联农产品的为环比+0.29%（前值0.01%）；而涌益咨讯的为环比+0.04%(前值为-0.22%)。生猪行业产能微升，主因8月猪价回归至成本线17/公斤附近，养殖端亏损局面缓和甚至有小幅盈利。预计下半年猪价温和回升，行业仍处于下行周期。天气转凉，且在开学、中秋国庆等备货需求支撑下，生猪需求有所回暖。但供给依然过剩，一是自去年12月至今，能繁母猪存栏仅去化3%左右，且生产效率明显提升，当前行业产能中枢高于去年同期；二是7月下旬的猪价快涨推动了行业的惜售压栏、二育行为，而业内普遍看好十一行情，或造成集中出栏。供需博弈僵持，短期内猪价不具备大幅上涨基础，预计下半年仅季节性回暖，涨幅有限。从投资上看，猪价磨底阶段，当前阶段需