华金证券：钾肥行业快报：中国钾肥大合同落定，支撑钾肥景气

投资要点 事件：据中国无机盐工业协会，2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组(中化、中农、中海化学)与食安供应链有限公司(迪拜)就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR。 大合同价上调，支撑钾肥价格。中国大合同价定在346美元/吨CFR，较一周前印度签订大合同每吨低3美元，较去年的273美元/吨大幅上调73美元，涨幅达27%。多年来中国和印度钾肥大合同定价都把东南亚及巴西现货市场价格当重要参考，近年来两国合同价格一般差5-10美元/吨。从印度方面来看，大合同签订时其港口钾肥库存已降到17万吨低位，同时赶上农业用肥高峰期，签订需求十分迫切。我国目前情况虽然签约紧迫性没有印度高，但国内港口库存也处于历史低位。截至2025年6月第一周，国内港口氯化钾库存约为190.3万吨，较上月第四周减少7.9万吨(环比下降4%)，较去年同期大幅减少48.1万吨(同比下降20.2%)，加之边贸新货源通关量少、保税区到货不足，市场补库存需求强烈，对最终大合同价格签订形成了有力支撑。随着钾肥市场形势变化，大合同传统报价方式作用已发生一定程度转变，即从过去具备价格主导能力，逐步