国融证券：消费电子行业深度报告：悲观预期已充分释放，行业渐具配置性价比

悲观预期己经释放，行业估值渐具配置性价比，未来不宜继续悲观。市场对消费电子行业的担忧主要为苹果订单转移和下游需求疲软导致销量低于预期，目前利空压制因素已现边际改善，且行业自年初回调以来，整体估值水平由70倍左右下降至40-50倍，估值中枢己趋于稳定，市场对行业的悲观预期己经充分释放。目前，消费电子（中信）行业PE(TTM)为46.04倍，估值水平处于历史低位，行业对比估值性价比凸显。此外,历经2020Q4和2021Q1两个季度越金持仓减配后，公募基金重仓比例已处低位，但二季度已有增配趋势，未来不宜过度悲观。基本盘逐步企稳，美国科技制裁下，智能手机结构性市场机会显现。智能手机是消费电子行业基本盘，历经三年销量下滑后,2021年行业同比增速已经转正，未来在存量市场和微创新时代，此消彼长下行业仍存在结构性机会。一方面，美国制裁下全球手机市场竞争格局剧变，小米凭借双品牌分层策略大获成功，全球市占率显著提升；另一方面，荣耀完全独立后，手机出货量快速提升，产业链供货持续恢复。同寸，iphonel3系列新机“加量不加价”大超市场预期，微创新背景下将显著提升新机性价比，目前，苹果产业链已经进入拉货旺季