中国银河：农林牧渔行业“读懂猪周期”系列报告五：从猪周期探底角度看养殖个股布局

核心观点猪周期七行至尾声，存在拐点提前现象针对周期七（2018年5月至今），我们发现一个“拐点时间提前现象”。第一个是“价格顶点出现时间提前”：本轮周期顶点提前了6-8个月，我们估算正常的顶点时间应该出现在20年的Q2-3，所以某种意义上这轮周期的顶点是一个区域，而不是一个点。这是结果表象，背后与疫情因素、产能去化速度等方面均相关。第二个是“养殖亏损时间提前”：本轮周期首次亏损时间提前了2-7个月。如果以纠正后的顶点区域推算，那么养殖亏损时间来临的提前幅度将更大。我们初步可以形成本轮周期大开大合的特征，即产能层面的变化是比较极端的。W底的预期时间探讨我们将一次探底理解为逻辑拐点，是一个反转信号；二次探底理解为基本面拐点，是一个实际的确认型反转信号。我们暂时将10月看作是一次探底的潜在时间区域。按照9-11个月二次探底的间隔预判，预计在22Q3出现二次探底的情况。但结合前文提到的“拐点提前现象”，我们不排除二次探底时间存在提前的可能。本轮W底存在性的讨论冷冬背景可能带来疫病高发，但我们认为疫情高发会影响二次探底到来时间，但不影响它的存在。一般来说一次探底之后4-7个月内猪价呈现逐步上行趋