华西证券：长城汽车（601633）-系列点评八十二：23Q3盈利历史最佳，海外市场表现优异

长城汽车(601633)事件概述公司发布2023年第三季度报告：2023M1-9公司总营收1195.0亿元，同比+20.1%；归母净利润49.9亿元，同比-38.8%；扣非净利润为38.1亿元，同比-12.3%。其中，2023Q3公司总营收495.3亿元，同比+32.6%，环比+21.0%；归母净利润36.3亿元，同比+42.0%，环比+206.1%；扣非净利润为30.6亿元，同比+34.1%，环比216.6%。分析判断:收入环比向上新能源稳健提升收入端：公司2023Q3营收495.3亿元，同比+32.6%，同比上升主要由于集团销量及单车收入增长所致。2023Q3单车ASP提升至14.4万元，同比+1.2万元，环比+0.7万元。我们判断，单车ASP的变化主要由坦克/皮卡等高价车型占比提升以及出海销售价格更高所拉动。毛利率：公司2023Q3毛利率为21.7%，同比-0.8pts，环比+4.3pts。我们判断，毛利同比变化主要由产品结构变化以及定价策略的改变导致；环比提升则由交付规模的增长以及原材料成本的下降所导致。费用端：公司2023Q3销售/管理/研发费用分别为18.5/10.2/19