五矿证券：银行业5月月报：多重利好政策叠加

5月，中证银行指数表现强劲，单月涨幅达到6.05%，跑赢上证指数3.96pct，跑赢沪深300指数4.20pct。 5月银行板块表现结构性分化明显，农商行领涨。国有大行表现稳健，股份制银行、城商行、农商行涨跌幅高于国有大行。估值层面看，个股情况分化较大，50%分位上下的银行各占一半。部分国有大行如中国银行和农业银行受益于中长期资金高股息策略的配置，以及部分区域性银行如江苏银行受益于经营业绩的提升，又如渝农商行和沪农商行受益于调整入沪深300指数的预期，市净率已经接近5年历史高位。而年初以来，由于经营数据不佳导致股价表现较差的银行如平安银行、郑州银行，市净率历史分位处于20%以下。国有大行和股份制银行平均股息率在4.5%以上，高股息逻辑仍然可以延续。 投资建议：以险资为代表的中长期资金持续入市，高股息策略逻辑仍然可延续。公募基金投资风格调整，可能会选择配置主要宽基指数中权重较大且配置不足的银行股。关注国有大行以及指数权重股。 风险提示：1、经济增长不及预期； 2、信贷资产质量大幅恶化。