首创证券：盐津铺子（002847）-公司简评报告：产品渠道势能延续，未来持续高增可期

盐津铺子(002847)核心观点公司发布2023年三季报，23Q1-3营业收入30.05亿元，同比+52.54%；归母净利润3.96亿元，同比+81.07%；扣非归母净利润3.76亿元，同比+95.03%。对应23Q3营业收入11.11亿元，同比+46.17%；归母净利润1.50亿元，同比+67.28%；扣非归母净利润1.45亿元，同比+82.89%。费用管控持续优化，盈利水平持续提升。23Q3公司毛利率为32.94%，同比-1.58pct，大豆油、棕榈油、黄豆等部分原材料价格回落，白糖价格上涨，整体生产成本有所下降，毛利率同比下降预计主要由于产品及渠道结构变化导致。23Q3销售/管理/研发费用率分别为11.84%/4.45%/1.60%，分别同比-2.84pct/+0.33pct/-0.86pct，销售费用率下降较为明显，预计主要由于费用投放效率提升，以及量贩零食渠道占比增加导致。23Q3归母净利率为13.52%，同比+1.71pct，盈利水平有所提升。产品领先+效率驱动，向上势能延续。产品方面，公司聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蒟蒻果冻布丁、蛋类零食、果干坚果七大核心