东方财富证券：恩捷股份（002812）-2022年报点评：全年业绩符合预期，隔膜龙头扩产提速

恩捷股份(002812)【投资要点】近日，公司发布2022年年报。公司22年实现营收125.91亿元，同比增长57.73%，实现归母净利润40.00亿元,同比增长47.20%。费用率方面，公司22年销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为0.59%/2.57%/5.75%/1.68%，较21年变化-0.34%/-0.14%/0.62%/-0.24%。成本费用提高，四季度业绩短期承压。公司22Q4实现营收33.11亿元，环比下降-6.02%，原因是12月疫情影响下游动力电池生产，公司出货量降低。22Q4实现扣非归母净利润7.28亿元，同比下降22.46%。22Q4毛利率42.73%，较21Q4下降10.34pcts，原因是天然气等采用冬季能源价格使公司成本端承压。主营板块稳中有升，境内境外同比增长。分业务来看，2022年公司膜类产品/无菌包装产品/特种纸/烟标营收分别为112.50/6.20/1.93/1.29亿元，同比增长62.73%/7.22%/-5.30%/11.86%。22年公司膜类产品营收占比达89.35%，为收入主要来源，并保持高速增长态势；对应毛利率分别为50.