国信证券：倍轻松（688793）-经营拐点显现，盈利有望修复

倍轻松(688793)核心观点倍轻松：局部按摩器的引领者。倍轻松是我国局部按摩器行业的领军企业，主要产品智能便携按摩器融合现代科技与传统中医理论，形成以眼部、颈部、头部、头皮等为主的局部按摩器多品类产品线。公司主要经营自主品牌“倍轻松/breo”，2022年受疫情影响，收入9.0亿/-25%，归母利润亏损1.2亿。倍轻松经营复盘：收入先行，拐点初显。公司收入在2021年之前快速成长，2017-2021年复合增速达35%；2022年受疫情影响下滑25%，目前公司经营企稳，收入率先显现拐点，2023H1收入反弹增长31%。公司2022年受疫情影响线下门店经营受损，盈利承压；2023H1公司毛利率率先恢复至60%的正常水平，但受到抖音费用投放的拖累，整体利润小幅亏损。收入增长驱动力：打造爆品，抢占抖音，多渠道引流。1）产品端：公司依托于完备的消费者洞察机制，通过持续的研发技术积累，每年对主要产品系列进行迭代更新，新品表现出色，2023H1新品销售额占比57%；其中如N5mini等多款腰颈按摩产品成功打爆。同时公司持续推出艾灸、头皮按摩梳等多个新品类，推动公司市场份额的提升。2）渠道端：公司逐