光大证券：维生素行业跟踪报告：供需持续改善，维生素景气复苏

供需持续改善，维生素景气复苏：近期龙头企业上调VA、VE报价，新和成10月18日VE报价98元/公斤，VA报价8月23日提至360元/公斤。需求端，2021以来，新冠肺炎疫情得到缓解，养殖户群体积极补栏，全国生猪牛产能有序恢复。三季度末，生猪存栏43764万头，同比增长18%；能繁殖母猪存栏4459万头，增长17%。需求回暖支撑维生素价格。供给端，受原料甲醇钠供应影响，帝斯曼VA工厂停产至9月底，四季度减产30%；巴斯夫VA受火灾影响，甲醇钠生产受限将导致VA供给收紧；益曼特VE9月中旬进行6周的停产升级改造。国内维生素供需偏紧，行业景气复苏。未来2-3年，VE有望再次迎来超级景气周期：维生素E行业资金投入大，进入壁垒高，目前，全球市场主要由帝斯曼、新和成、浙江医药和巴斯夫维持着寡头垄断格局，回顾历史十年以来的VE价格周期，会发现行业供给端的变化往往是维生素价格波动的主要推动力。例如，2008年安迪苏退出VE生产与2011年的日本大地震导致VE供给收紧，出现超级景气周期；2014-2015年能特科技中间体外售叠加VE产能过剩致使VE价格一路下跌；2017年巴斯夫柠檬醛工厂爆炸造成了VE