首创证券：汽车行业简评报告：积极参与补库行情

核心观点9月新能源、出口保持强势本周中汽协发布9月车市数据，汽车产销分别完成207.7万辆和206.7万辆，同比分别-17.9%和-19.6%，环比分别+20.4%和+14.9%。其中：1）乘用车9月销量175万辆（同比-17%，环比+13%），1-9月累计销量1486万辆（同比+11%）；2）商用车9月销量32万辆（同比-34%），1-9月累计销量376万辆（同比+1%）；3）9月新能源乘用车销量34万辆（同比+160%，环比+11%），1-9月累计销量216万辆（同比+185%）；4）9月出口量17万辆（同比+74%，环比-8%，预计主要因为特斯拉出口环比-2.8万），1-9月累计出口量136万辆（同比+120%）。中汽协表示4季度芯片供应预期整体好于3季度，补库行情逐步开启中汽协表示4季度芯片供应预期整体好于3季度，行业补库行情逐步将开启。我们基于3Q21数据调整年度乘用车销量预测，并在库存系数低于1.9的制约下（常规波动区间）进行敏感性分析如下：1）基准情况：假设4Q21/2022年分别净补库20万/60万（对应于4Q21/2022年的库存系数水平为1.6/1.6），对应于20