中国银河：中航光电（002179）-业绩平稳增长，多领域持续深耕

中航光电(002179)核心观点：事件：公司披露2022年报，2022年实现营业收入158.38亿元（YoY+23.09%），归母净利润27.17亿元（YoY+36.47%）。业绩平稳增长，盈利能力小幅提升。公司22年营收158.38亿元（YoY+23.09%），主因下游客户订货的快速增长。归母净利润为27.17亿元（YoY+36.47%），系：1）公司因汇率上涨实现汇兑收益1.57亿元，使得财务费用大幅下降521.5%，若剔除该影响，公司归母净利润25.6亿元（YoY+28.6%）。公司已决议以不超过2.5亿美元自有资金开展外汇套期保值业务，金额与22年持平，将有望规避一定的汇率风险。2）受益于规模效应，公司管理费用率、销售费用率和研发费用率皆有不同程度下降，分别同比减少0.4pct、0.2pct和0.1pct。分季度来看，公司22Q4营收33.84亿元（YoY+13.2%，QoQ-20.6%），归母净利润4.33亿元（YoY+17.6%，QoQ-44.17%），Q4业绩同比稳定增长。营收、利润环比下降较快，我们认为主要原因是1）公司业绩呈一定季节性，收入确认集中在Q2、Q3，自20