太平洋证券：军工行业：军工强势周期演绎中，布局龙头恰逢其时

军工板块进入价值投资新时代，长期投资价值凸显。我们认为，在目前国际环境下，军工产品需求处于爆发的初期，优质企业业绩增长潜力巨大,军工板块投资进入价值投资新时代。虽然基于历史惯性，军工板块仍具备较高的β属性，排除短期的波动扰动，行业长期投资价值凸显。上半年利润表端业绩增长趋势显著、资产负债表端改善明显。——利润表端：军工板块在军改后需求快速增长，收入利润在2020年出现显著的提升，2021年上半年延续了这个趋势，实现营业收入2707亿元，同比增长22.89%；实现归母净利润181亿元，同比增长25.12%。同时，军改后军工整体产品升级、规模效应提升，毛利率、净利率和ROE提升显著。——资产负债表端：军方需求快速增长，为鼓励企业进行积极研发和生产，2020年末起，军方按照长期合同给付军工企业大量预付款。板块整体预收款项大幅增加，2021年上半年合同负债和预收款总额2022亿元，较2020年末增长47%，同比增长123%。2021年上半年板块存货总额为2,643亿元，同比增长28%，较2020年末进一步增长。2021年三季度，预计板块整体快速增长态势不减。从目前已经发布三季度业绩预告的公司情