中银证券：口子窖（603589）-股权激励落地,内部持续改革，经营向上拐点可期

口子窖(603589)公司公告限制性股权激励（草案），授予数量313万股，占总股本比例0.52%，此次授予为一次性授予，无预留权益。此次激励对象合计58人，为公司核心管理/技术/业务人员，授予价格35.16元。业绩考核目标以2022年营收及扣非净利为基数，2023-2025年营收及净利增速均分别不低于15%、30%、50%。此次激励方案考核目标合理，可有效激发销售动能，在行业环境改善背景下，公司内部持续改革，经营向上拐点可期，维持买入评级。支撑评级的要点激励方案考核目标合理，有效激发销售动能，也显示公司对未来发展的信心增强。（1）此次激励范围合计58人，授予数量占总股本比例0.52%，授予价格为35.16元。高管团队有1人获得激励，从持股情况来看，我们判断本次激励倾向于未持股的高管和核心员工。（2）从业绩考核目标来看，2023至2025年营收及扣非净利CAGR不低于14.5%，目标符合公司经营节奏，可以有效激发销售动能。（3）摊销费用方面，公司分4年（2023年至2026年）摊销，费用合计1.1亿元，对利润影响不大。（4）2020年至2021年公司以自有资金通过集中竞价的方式回购股份，