申港证券：汽车行业研究周报：商用车迎底部复苏

每周一谈：商用车迎底部复苏2020年商用车市场销量呈爆发式增长。2021年，国六标准实施，加之需求提前透支，叠加下半年经济增速放缓，新车需求低于预期，商用车销量开始下滑。2022年商用车销量330万辆，同比下降31.2%，商用车产销低位运行态势明显。2023年随着疫情影响逐步消退，叠加经济政策措施效应进一步显现，带动商用车市场特别是重卡市场活力逐步增强。2月，商用车市场销量32.4万辆，同比环比呈现两位数以上增长。3月，随着“两会”的召开，在“扩内需、促消费”的大基调下，利好商用车市场的因素将明显增多。我们以2010-2019年的商用车销量数据作参考，年平均销量为400万辆。在不考虑新增需求的前提下，我们认为年销400万辆是合理值。考虑到2020和2021年销量透支，我们预计2023年商用车销量有望达到380万辆，同比增长15%。商用车在低位运行一年半后，销量开始出现复苏，有望迎来大幅增长。我们认为新能源和智能化等新赛道将成为商用车企业未来重点发展方向。新能源商用车的能源类型将由单一的纯电主导，逐步向“多能源”并驾齐驱转变。智能网联商用车在特定领域的商业化应用稳步推进。建议关注商用车领