国海证券：马应龙（600993）-2023年年报点评报告：优化线下渠道，应收账款恢复良性

马应龙(600993) 事件: 2024年4月12日，马应龙发布2023年年报：2023年公司实现营收31.37亿元（同比-11.20%），实现归母净利润4.43亿元（同比-7.38%），实现扣非归母净利润3.52亿元（同比-23.61%）。 投资要点: 优化线下渠道，提升渠道运营能力。根据公司年报，2023年公司深化营销组织调整，增设共建渠道部和广阔渠道部，拓展县域市场和下沉市场。针对核心品种品规归拢渠道，减少渠道一级经销商合作数量，优化与渠道经销商的合作方式，加强重点品种管控，规范产品市场秩序，渠道管控能力显著增强。预计受营销调整的短期影响，2023年医药工业主营业务收入18.34亿元，同比下降11.52%。 2023年经营性现金流大幅提升，应收账款恢复良性。截至报告期末，马应龙母公司应收账款及应收票据金额较期初下降35.83%，存货金额较期初减少22.41%，经营性现金流净额同比大幅提升。 2023年公司加快布局肛肠诊疗中心共建。整合医药制造、医疗服务等多方资源，年内新增签约诊疗中心18家，累计签约80家。 2023年大健康业务聚焦重点单品，盈利能力明细增强。聚焦肛肠、眼科等战略