民生证券：建材行业点评：降准点评：顺周期预期再起，建材微观持续验证

事件：央行决定于3月27日降准0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。央行表示“保持货币信贷总量适度、节奏平稳，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，更好地支持重点领域和薄弱环节，不搞大水漫灌，兼顾内外平衡，着力推动经济高质量发展。”降准超预期，顺周期预期再起。从2020年至今，除本次外央行合计降准7次（含定向），分别是2020年1月、3月、4月，2021年7月、12月，2022年4月、12月。2023年是复苏之年，两会之后宣布降准体现振兴经济的决心。建材下游是地产投资、基建投资为主，既有顺周期属性、又与逆周期调节相关。建材的水泥、砂石、玻璃数据可以有效验证传统经济恢复力度。我们观测到，截至3月17日，华东水泥出货率81.8%，同比+11.3pct，环比+2.5pct，但全国表现也有分化，东北、西北地区开工率仍较低，分别为30.0%、43.5%，华中、西南地区同比下降，分别-0.45pct、-11.0pct。玻璃连续2周大比例去库，（重点检测样本）全国库存6160万重量箱，环比