东吴证券：医药生物行业：创新药国谈价格前瞻分析

本周（2021.10.09-2021.10.15）、2021年初至今生物医药指数涨幅分别为-1.98%、-6.85%，相对沪指的超额收益分别为-2.02%、-1.49%：本周医药商业、中药、生物制品等涨幅较大，医疗服务、化药、器械等较弱；本周涨幅居前上海谊众（+28.33%）、ST康美（+16.20%）、双林生物（+15.28%），跌幅居前天宇股份（-20.01%）、延安必康(-19.56)、通策医疗（-19.40%）。涨跌表现特点：机构重仓的医疗服务等股价对业绩较为敏感，通策医疗业绩略低于预期股价跌幅较大；低估值的药店业绩催化股价上涨明显。2021年医保国谈正在进行，价格厮杀拉开帷幕：我们结合目前国内各个创新药品种的竞品数量，竞品价格以及先前的国谈价格对一些核心创新药品种的国谈价格进行前瞻性分析。由于PD1单抗竞争格局严峻，今年核心玩家君实生物、信达生物、恒瑞医药、百济神州的PD1单抗均有一线大适应症获批，均会参与谈判。我们预计本次谈判后信达PD1年治疗费用将降低至3.5万元左右，更悲观的预期是3.2万，较小可能会低于三万。恒瑞和百济神州的PD1单抗大概率也会将年治疗费用降低至3.5