平安证券：养老金融行业双周报：关注海外养老金ESG投资的合理性争议

本期重点：关注海外养老金ESG投资的合理性争议 2月，养老金政策与投资领域共有两个事件值得关注。 海外方面，关注养老金ESG投资的合理性争议。2月以来，美国反对养老金进行ESG投资的浪潮愈演愈烈，认为养老金进行“非经济”的ESG投资违背了对受益人的“忠诚义务”。同时，英国则进一步优化了对“忠诚义务”的解释，尝试将ESG投资纳入养老金投资的利益最大化考虑之中。 当前时点下，ESG投资表现不尽如人意，支持与反对养老金进行ESG投资的冲突实际是两种价值取向的冲突：支持者认为，ESG因素会在未来影响资产价格，因此提前布局是必要的。而反对者认为，无论未来如何，只要ESG因素尚未影响资产价格，进行ESG投资就不应是养老金去考虑的事情，因为养老金首先需要满足参与人的养老需求。 目前来看，恐怕短期内反对ESG投资的呼声会逐渐占优。我们判断，未来养老金进行ESG投资的模式，可能转为选项模式，即受托人为受益人提供ESG投资选项，并进行充分的风险提示，让受益人自行选择是否购买相关产品，从而规避“忠诚义务”风险并推动ESG的市场化定价。 国内方面，最高法发布涉养老服务民事纠纷典型案例。各案例主要围绕安全保障义