安信证券：沃顿科技（000920）-国内反渗透膜翘楚，国产替代驱动长期成长

沃顿科技(000920)国内反渗透膜龙头，业绩增长加速：公司主业为反渗透膜等分离膜产品的研发、制造与销售，凭借领先的技术优势，持续提升产品脱盐率、产水量、稳定性、抗污染等性能，满足各领域的定制化需求，其产品广泛应用在饮用水、食品饮料、医疗制药、工业用高纯水、海水淡化、电子超纯水、废水处理与回用、物料浓缩提纯、新能源等多行业。随着膜产品国产替代加速以及膜分离业务的拓展，2023年前三季度，公司实现收入11.69亿元，同比增长22.5%，归母净利润1.38亿元，同比增长29.1%，业绩增长加速。反渗透膜新兴领域空间广阔，耗材属性决定需求稳定性：膜是具有脱盐或选择性分离功能的高分子材料，其中反渗透膜（RO膜）为孔径最小、过滤精度最高的膜品种，主要应用于工业和家用领域。2018年中国反渗透膜材料市场销售额约70亿元。一方面，近年来，盐湖提锂、电子超纯水、海水淡化等高端新兴领域对反渗透膜的需求持续提升，市场不断扩容。另一方面，反渗透膜本身易受到污染，被污染后膜的渗透性、膜通量、产水水质等都会受到影响，每2-4年需进行更换，因此其存量替换市场需求的可持续性强。膜材料环节技术壁垒高，国产替代正当时：