首创证券：中直股份（600038）-公司简评报告：22Q4业绩改善明显，大额关联交易或预示交付将提速

中直股份(600038)核心观点事件：公司发布2022年年报，实现营业收入194.73亿元，同比减少10.63%，实现归母净利润3.87亿元，同比减少57.61%。22Q4业绩改善明显，全年经营情况好于预期。2022年，受产品结构调整及部分产品订单减少影响，公司营业收入、归母净利润均有一定程度下降。公司2021年度股东大会预计2022年实现营业收入166.21亿元，实现归母净利润3.29亿元，实际经营情况要好于预期。22Q4公司实现营业收入88.60亿元，同比增长16.64%，环比增长129.43%，单季度业绩明显改善。期间费用率略有提升，存货和合同负债减少。2022年公司期间费用率8.22%，同比提升0.56pct。其中销售/管理/研发/财务费用率分别同比+0.17pct/+0.40pct/-0.01pct/0。公司整体毛利率10.30%，同比减少2.14pct。公司净利率4.19%，同比减少2.20pct。2022年末存货126.57亿元，较三季度末减少17.40%，和四季度产品交付量大幅增加有关；2022年末合同负债11.53亿元，较三季度末减少44.16%，或和订单传导进程有关